Das Trilemma oder die unmögliche Trinität heißt, dass es unmöglich ist, alle drei der folgenden Dinge gleichzeitig zu haben:
- ein fester Wechselkurs
- Freier Kapitalverkehr (Fehlen von Kapitalkontrollen)
- eine unabhängige Geldpolitik
Die Vereinigten Staaten priorisieren den zweiten und dritten Bereich und sorgen sich nur geringfügig um den ersten und dessen Auswirkungen auf den Handel. Da es sich um eine extrem große Volkswirtschaft handelt, können Kapitalzuflüsse die Bedingungen auf dem Inlandsmarkt nur unwesentlich beeinflussen. Während der Weltfinanzkrise trieben jedoch einige Momente der Angst den relativen Preis des Dollars in die Höhe, da internationales Geld einen sicheren Hafen suchte (abgekürzt als Risikostimmung ). Derzeit scheinen die USA im Gegensatz zu Europa oder Japan moderate Zinserhöhungen vornehmen zu können, ohne die US-Wechselkurse wesentlich zu beeinflussen
China priorisiert den dritten und auch den ersten im Sinne eines geregelten Wechselkurses. In China gibt es (vor mehr als ein paar Jahren) erhebliche Kapitalkontrollen, die es kurzfristigen Kapitalströmen erschweren, die Grenze in beide Richtungen zu überschreiten. Wenn jemand im Ausland auf Yuan lautende Aktien oder Anleihen kaufen möchte, fällt es ihm auf den eher seltsamen Märkten in Hongkong viel leichter als auf den Inlandsmärkten in Shanghai, und die beiden trennen sich häufig mit erheblich unterschiedlichen Preisen für ähnliche Anlagen. Dies ermöglicht es der chinesischen Regierung, eine nationale Geldpolitik ohne zu viele internationale Bedenken zu betreiben
Eine kleine offene Volkswirtschaft kann weder dem US-Beispiel (zu klein) noch dem chinesischen Beispiel (zu offen) folgen. Und in vielen Fällen sind kleinere Länder stärker vom internationalen Handel betroffen als ähnlich strukturierte größere. Daher sind die Wechselkursauswirkungen von Änderungen in der inneren Geldpolitik für kleine offene Volkswirtschaften wichtiger
