Was sind die Gründe, warum der Rubel (RUB) zusammenbricht? Welches ist das wichtigste?

Die Antwort ist sehr klar, wenn man sich die Geldstatistik Russlands ansieht. Die Zentralbank der Russischen Föderation hat eine sehr gute Seite, und Sie können sie hier sehen:

Russische Geldmenge (M2)

oder mit freundlicher Genehmigung der St. Louis Federal Reserve:

Sie liefern die jährliche Expansionsrate, die schön ist. In der Vergangenheit war die Geldmenge Russlands im Vergleich zu anderen europäischen Ländern immer ein extremer Ausreißer. Verglichen mit der Geldmenge der USA, die sich alle 10 Jahre ungefähr verdoppelt, Deutschland, das bei meiner letzten Überprüfung um das 1,3-fache pro Jahrzehnt gesunken ist, steigt die russische normalerweise um das 20-fache pro Jahrzehnt.

Die offene Forschungsfrage ist, warum Währungen eher plötzlich als im Laufe der Zeit zusammenbrechen, aber der zugrunde liegende Grund liegt immer in ihren relativen Expansionsraten. Ich würde vermuten, dass diese besondere Episode auch durch den jüngsten Rückgang der Ölpreise ausgelöst wurde, da dies aufgrund des Rückgangs der Exporteinnahmen zusätzlichen Druck auf Ölexporteure wie Russland ausüben wird.

Die Hauptursache für den jüngsten Rubelkollaps war mit ziemlicher Sicherheit der fallende internationale Ölpreis, der durch einige andere Merkmale der russischen Politik und ihrer Wirtschaft verschärft wurde.

Erdölprodukte machen mehr als die Hälfte der Exporteinnahmen Russlands aus , und die meisten verbleibenden Exporteinnahmen stammen von anderen Rohstoffen, deren Produktion sich nicht leicht anpassen lässt. Wenn die Ölpreise fallen, müssen diese verlorenen Exporteinnahmen durch eine Kombination von ersetzt werden

(1) mehr (vermutlich nicht ölhaltige) Exporte

(2) weniger Einfuhren

(3) ein größerer Nettokapitalzufluss.

Diese Anpassungen werden größtenteils als Reaktion auf einen gleichmäßigen Rückgang des russischen Wechselkurses vorgenommen. Da der russische Exportmix so rohstofflastig ist, ist die kurzfristige Reaktion von (1) auf den Wechselkurs sehr schwach; Da die Verbraucher eher langsam auf Preisänderungen reagieren, ist (2) auch kurzfristig schwach. Für eine moderne Wirtschaft mit gutem Zugang zu internationalen Kapitalmärkten ist (3) der kurzfristige Hauptpuffer für solche Schocks, aber Russland leidet derzeit unter westlichen Sanktionen und war überhaupt nicht besonders gut in die internationalen Kapitalmärkte integriert .

Aus all diesen Gründen ist ein sehr starker Rückgang des Wechselkurses erforderlich, um genug von (1), (2) und (3) zu induzieren, um den Rückgang der Ölexporteinnahmen auszugleichen. In der Zwischenzeit hilft es nicht, die politische Situation in Russland (und die zweifelhafte historische Bilanz der Währungsstabilität) zu verachten.

Übrigens ist die Abhängigkeit der Wechselkurse der Rohstoffexporteure von den Rohstoffpreisen ein Grundpfeiler der internationalen Finanzierung. Es wurde sogar zur Prognose der Rohstoffpreise verwendet .

Die Antwort von nominell starr deutet sehr korrekt auf den Ölpreis als eine der Hauptursachen hin. Ich würde diesem Punkt weitere Details und Zahlen hinzufügen. Eine etwas längere Version finden Sie hier .

1. Russische Unternehmen haben Kredite in Fremdwährung aufgenommen, als die Auslandsverschuldung billiger war als die Inlandsverschuldung

Paul Krugman wies auf die Änderungen von PPP und Wechselkurs hin. Ich habe ein ähnliches Diagramm für absolute Werte von PPP erstellt:

Die Auslandsverschuldung war billiger als die Inlandsverschuldung, bis die hohen Ölpreise den Rubel stützten. Ein Unternehmen zahlte jährlich 12 bis 18% für auf Rubel lautende Schulden und einen Bruchteil dieser Zinsen für auf Dollar lautende Schulden. Unternehmen hielten es daher für eine gute Idee, Kredite im Ausland aufzunehmen.

2. Russische Unternehmen mussten diese Schulden unter finanziellen Sanktionen und sinkenden Ölpreisen bezahlen

Das heißt, ein Mangel an Fremdwährung, wenn private Unternehmen ihre Schulden bis Ende 2014 bezahlen müssen:

3. Die russische Zentralbank weigerte sich, den Rubel zu unterstützen, als russische Unternehmen Dollar brauchten

Die Zentralbank hielt mehr als die Hälfte des zwischen 2000 und 2008 angesammelten Zahlungsbilanzüberschusses, vermarktete jedoch nur etwa 100 Mrd. USD. Als mehrere Faktoren den Währungszustrom im Grunde stoppten und jemand zu Hause Dollar auf den Tisch legen musste:

Als schließlich die Wechselkurse im Dezember stiegen, begannen sogar schuldenfreie Unternehmen, Fremdwährungen zu kaufen

Abgesehen von Kreditnehmern, die rund 50 Mrd. USD suchten. Für ausländische Gläubiger war der Markt voll von denen, die versuchten, Dollar zu kaufen, da Wechselkursspekulationen täglich bis zu 10% erbrachten . Der Rubel ging in den freien Fall: